固定收益专题研究：供给收缩改善，需求结构分化，可转债格局演变与应对.pptxVIP

n传统供给分析对政策松紧、审批节奏多为定性描述，无量化度量。本报告原创监管时滞系数（量化审批节奏）、再融资损耗率（量化预案落地概率）两大指标，精准刻画供给端政策维度特征，填补了传统分析的空白，得出2026年初监管层释放再融资边际放松信号，审批提速、预案流产概率降至极低，供给端政策约束大幅缓解的核心结论，同时展望未来，政策宽松将推动转债真实供给压力逐步传导至二级市场，供给将边际改善。

n传统供给总量分析多以净供给衡量真实压力、忽略解禁抛压与自然衰减对冲影响。本报告构建NLSI指数（整合显性冲击、隐性冲击、自然衰减），科学测算转债真实供给压力，得出2026年3月转债市场仍处于供给收缩状态，但边际压力显著缓解的结论，展望未来，随着新券发行放量，NLSI指数有望由负转正，供给收缩格局将逐步改善。

n本报告打造多维度原创量化指标：以AA-/AA/AA+排他率界定严监管资金可投边界，以信用利差斜率定量化判断市场风险偏好，以SPS指数（宏观+行业）精准度量交易情绪与资金溢价，以RPI指数量化转债基金风险差异，实现需求端全维度量化研判，得出2026年3月交易型需求主导且行业分化显著，可转债基金成微观结构脆弱点的核心结论，展望未来，随着再融资新规落地，排他率或进一步上行，而宏观SPS临近高位，交易型溢价上行空间有限，市场脆弱性上升。

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