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霍尔木兹博弈：三方都不想开的门

日期：2026年4月13日|前序报告：4份（3/24传导链、3/27策略、4/3博弈均衡、4/7传导链更

新）

我们认为霍尔木兹封锁不是一次等待外交解决的偶发危机，而是三个独立自利主体的策略收敛所

形成的均衡态——每一方在当前参数下都没有单方面改变行为的动力。但4月12日Trump宣布对伊

朗实施海上封锁（BLOCKADINGanyandallShipstryingtoenter,orleave），将危机推入了

一个新阶段：霍尔木兹不再只是IRGC的收费站，而是美伊双重封锁的夹心结构。里层是IRGC的水

雷、巡逻队和每艘$200万的过路费，外层是美国海军拦截一切向伊朗缴费的船只。向伊朗交过路

费，被美国拦截；不交过路费，被伊朗拦截。谁都过不去。230艘以上满载油轮困在波斯湾，日均

通行量从100+艘萎缩至5-10艘——萎缩92%。

这个双重封锁揭示了一层比结构性获益者容忍危机更深的逻辑。Axios报道Trump对各国说：你

们Gulf供应断了，来买美国油。美国不需要替代全部20Mbpd的Gulf出口，只需要成为边际供应

商。在严重短缺环境下，边际桶的定价权极大——美国出口仅3.9Mbpd，但在$100+油价下