保险行业2025年报总结：长期资金持续入市，银保驱动价值高增.docx

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一、利润：投资驱动业绩增长，CSM增速回正 6

（一）归母净利润：保险服务业绩保持稳定，投资业绩整体上行 6

（二）合同服务边际：NBV增长+利率企稳，CSM趋势向上 8

（三）资产配置：响应号召增配权益，净投资收益率仍在下行 10

二、价值：银保推动NBV高增，EV稳定增长 14

（一）NBV：银保价值贡献明显提升，NBVM整体上行 14

（二）EV：NBV和投资偏差正向贡献，市场价值调整拖累增速 17

（三）价值敏感性：NBV敏感性明显下行，打平收益率下行 18

三、寿险：银保渠道成为兵家必争之地 19

（一）量的角度：银保渠道高基数下继续增长 19

（二）