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行为金融中过度自信对股票交易频率的影响

引言

传统金融学理论以“理性人假设”为基石，认为投资者能基于充分信息做出无偏决策，市场价格始终反映资产真实价值。然而，现实中股票市场频繁出现的“高换手率”“处置效应”等现象，难以用传统理论完全解释。行为金融学打破这一框架，将心理学研究成果引入金融分析，揭示了投资者认知偏差对市场行为的深刻影响。其中，“过度自信”作为最普遍的认知偏差之一，被学者视为驱动股票交易频率异常的核心因素（Thaler，2015）。本文将系统探讨过度自信的理论内涵、其影响股票交易频率的作用机制，结合实证研究验证二者关联，并分析这一现象对投资者与市场的实际意义。

一、过度自信的理论基础与投资者表现

（一）过度自信的心理学起源与行为金融学定义

过度自信是一种普遍存在的认知偏差，指个体对自身能力、知识或判断准确性的高估倾向。心理学研究表明，约80%的人认为自己的驾驶水平高于平均水平，这种“优于平均效应”（Better-Than-AverageEffect）是过度自信的典型表现（Svenson，1981）。在行为金融学中，过度自信被进一步界定为投资者对自身信息分析能力、预测准确性及控制风险能力的非理性高估，具体表现为对私人信息的过度依赖、对市场不确定性的低估，以及对自身交易技能的盲目乐观（DeBondtThaler，1995）。

（二）投资者过度自信的具体表现形式

信息准