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债券月度策略思考：二季度，做厚全年安全垫.docx

债券月度策略思考：二季度，做厚全年安全垫.docx

    一、3月债市复盘：美伊局势下交易逻辑“胀”“滞”切换，曲线陡峭化 6

    二、基本面：聚焦名义增长 7

    （一）出口：3月读数或下移，但中期有望保持韧性 7

    （二）房地产：“银四”扰动或有待观察 8

    （三）GDP：二季度名义增速或温和上移 9

    （四）通胀：关注3月通胀数据公布，对债市扰动或较可控 10

    三、货币条件：总量宽松克制，负债结构变化 10

    （一）总量宽松的概率相对有限 10

    （二）银行负债结构或起变化 11

    （三）资金缺口：4月缺口偏大，关注税期及发债进度情况 13

    四、机构行为：供给压力可控叠加非银机构“钱多”进场，供需格局改善

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