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2025年证券行业投资策略与操作手册

第1章

1.1宏观经济周期与政策导向研判

当前全球主要经济体正处于从“高通胀”向“软着陆”过渡的关键窗口期，美联储在2024年下半年已开启降息周期，预计2025年3月至12月将逐步下调利率目标，这将直接导致全球流动性边际宽松，利好A股整体估值修复与高股息资产的吸引力。国内货币政策方面，央行已明确2025年实施“稳健偏松”的宏观审慎政策框架，通过降低存款准备金率（DR007利率预计降至3%左右）和降低LPR利率，旨在降低企业融资成本并刺激民间投资，为证券行业提供充裕的信贷增量。

财政政策重心正从“增量扩张”转向“存量优化”，2025年预计新增财政支出将更多投向科技创新、绿色能源及新质生产力领域，这将通过产业政策的精准引导，提升证券行业在财富管理、投顾服务及机构投研领域的业务渗透率。监管层对资产证券化（ABS）及私募股权基金（PE）的监管政策趋于规范化，明确禁止违规发行非标资产，同时鼓励通过REITs等标准化金融产品盘活存量资产，这将倒逼传统券商加速转型，推动业务重心向“投研+投顾+资管”的复合型服务链条延伸。行业竞争格局将发生结构性分化，头部券商凭借强大的投研能力和综合服务能力将巩固市场地位，而中小券商在存量业务萎缩的背景下，若无法通过数字化转型实现降本增效，将面临被市场出清的风险。