详解2026年财政预算：特征、细节与影响.docxVIP

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一、财政预算：保持必要支出强度，兼顾稳增长、防风险、调结构，节奏前置 4

1、支出强度：赤字规模与上年基本持平，准财政节奏、规模超预期 4

2、支出投向：从“稳增长”到“稳增长、防风险、调结构”并重 6

3、支出节奏：前置发力，政府债券供给高峰可能在二季度 9

二、执行细节：关注基建实物工作量、流动性冲击、土地财政表现 11

1、基建资金来源同比大幅多增，实物工作量形成有望改善 11

2、流动性：央行调控更加精细化，流动性扰动可控 12

3、土地财政：房地产市场表现偏弱，叠加新政约束，可能继续承压 13

三、资产影响：短期伊朗局势演化超预期拖累市场表