“固收视角看配置”4月观察：关注潜在风偏修复机会.docxVIP

逻辑由短期避险情绪集中释放切换至中期开始担忧通胀冲击。从10年美债收益率

与10年美债实际收益率利差角度来看，两者差值代表投资者对通胀的预期，差值

越高即通胀预期越高，可以看到该差值由2月27日的2.25%稳步走高至3月18日的2.40%，反映出通胀预期持续走高的交易逻辑。当前全球经济本就处于偏弱势阶段，需求相对偏弱，或难以承接上游传导而来的价格上涨，最终或导致总需求更加萎靡，经济或步入衰退。由此来看，一方面原油价格上涨本就具有反身性，在当前环境下其价格上涨会削弱后续价格进一步上涨的基础，另一方面基于当前相对难以预料的冲突走势，市场并未对可能产生的经济衰退进行过