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损失厌恶对家庭资产配置决策的影响实证分析

一、引言

家庭资产配置是居民通过合理分配储蓄、股票、基金、房产等各类资产，实现财富保值增值的核心经济行为。随着居民收入水平提升和金融市场发展，家庭资产配置的复杂性与重要性显著增强。传统金融理论基于“理性人”假设，认为家庭会通过均值方差模型追求风险与收益的最优平衡，但现实中家庭资产配置普遍存在“有限参与”（如股票市场参与率低）、“过度保守”（如储蓄占比过高）等异象，难以用传统理论完全解释（Campbell，2006）。

行为金融学的兴起为理解这些异象提供了新视角，其中“损失厌恶”（LossAversion）作为核心概念，指个体对损失的敏感程度远高于同等收益（KahnemanTversky，1979）。这种心理特征会扭曲决策权重，导致家庭在资产配置中过度规避潜在损失，进而偏离理性最优解。本文通过理论梳理与实证检验，系统分析损失厌恶对家庭资产配置决策的影响机制，以期为优化家庭财富管理、完善投资者教育提供参考。

二、理论基础与现实背景

（一）损失厌恶的内涵与行为金融学框架

损失厌恶由Kahneman和Tversky（1979）在前景理论（ProspectTheory）中提出，其核心是“损失带来的负效用是同等收益正效用的2-2.5倍”。与传统效用函数的对称性不同，损失厌恶的价值函数在收益区呈凹性（风险厌恶）、在损失区呈凸性（风险寻求），且损失