电子行业面板行情深度分析报告：静待面板龙头的戴维斯双击.pdfVIP

[Table_Info1] [Table_Date] 电子 发布时间：2021-03-29 [Table_Title] [Table_Invest] 证券研究报告 / 行业深度报告 优于大势 静待面板龙头的戴维斯双击系列深度二 上次评级:优于大势 面板行情深度复盘与面板周期之辩 [Table_PicQuote] 历史收益率曲线 [Table_Summary] 面板的周期性受两种周期力量主导：一是资本开支周期，二是库存周 期。由于面板行业“王氏定律”的存在，即“标准显示产品，每36 个 电子 沪深300 价格下降约50%，若要生存下去，产品性能和有效技术保有量必须提 70% 60% 升一倍以上。”行业内玩家必须通过资本开支实现领先（这也是后进入 50% 者弯道超车的机会），因此主导行业资本开支的力量本质上是行业自 40% 身属性决定的。而面板行业的资本开支周期基本为2-3 年，这实际上 30% 20% 是由面板厂的建设与产能爬坡时间共同决定。对于库存周期（基钦周 10% 期）而言，基本对应3-4 年。过去的每一轮面板景气周期，我们可以 0% -10% 清楚地指明资本开支周期在其中所扮演的角色与力量，但很少意识到 2020/3 2020/6 2020/9 2020/12 每一次景气反转的背后都是库存周期的共振。 [Table_Trend] 涨跌幅（% ） 1M 3M 12M 本文从周期视角切入，结合库存周期与行业基本面，详细回顾了本轮 绝对收益 -6% -7% 25% 相对收益 -1% -7% -11% 面板周期的始末，并与上一轮面板周期作了详细对比。客观来说，本 轮面板涨价延续时间之久、涨价幅度之强远超市场预期，这背后既有 [Table_Market] 行业数据 资本开支周期弱化的影响，更重要的是疫情强化了欧美地区被动去库 成分股数量（只） 320 的力度——即本身在低库存情况下，疫情催化了远程办公、居家等需 总市值（亿）