彩虹新能源-市场前景及投资研究报告-光伏玻璃主业，产能加速放量.pdfVIP

证券研究报告 ·港股公司深度 工业 聚焦光伏玻璃主业，产能 彩虹新能源(00438.HK) 迎来加速放量 光伏行业景气向上, 双面组件占比有望持续提升 首次评级 买入 在“2030 年碳达峰、2060 年碳中和”的目标下，光伏等可再生 能源逐步替代火电，是电力系统实现碳中和的有效手段。经过多 布日期： 2021 年03 月 30 日 年的技术迭代，我国的光伏度电成本不断下降，并且已经基本满 当前股价： 1.38 港元 足平价上网的条件，未来增长空间可期。此外，双面组件相较于 目标价格 6 个月： 2 港元 单面组件增益效果显著，未来双面组件比例有望持续提升，从而 进一步带动光伏玻璃需求。 央企平台，资源丰富 公司控股股东中国电子成立于 1989 年 5 月，是中央管理的国有 重要骨干企业，是中国最大的国有综合性IT 企业集团，下属 14 家上市公司。中国电子能够为公司在业务开拓、资金成本、资本 运营以及对外合作带来显著优势。 逐步聚焦主业，光伏玻璃技术与成本优势明显 2020 年 10 月，公司决定通过股权转让的方式，剥离之前盈利较 弱的部分业务，并逐步聚焦于光伏玻璃主业上来。公司在光伏玻 璃领域已有多年积累，目前行业排名第三，成本优势显著。一方 面，公司自主开发的“全氧燃烧窑炉”技术具有低能耗、低排放 的天然优势；另一方面，公司具有燃料、电力采购优势，使得公 司产品的动力成本低于行业一般水平；此外公司深耕玻璃行业多 年，产品良品率高于行业水平。 主要数据 股票价格绝对/相对市场表现（%） 项目投产规划明确，产能增量空间巨大 1 个月 3 个月 12 个月 2020 年底，公司在手光伏玻璃产能合计为2400 吨/ 日，包括合肥 -32.83/-25.6 19.82/14.09 121.67/103.08 一期、合肥二期以及延安项目三座大型窑炉两大生产基地。公司 12 月最高/最低价（港元） 2.8/0.58 目前在建项目包括合肥三期项目（产能750 吨/ 日）、江西上饶项 总股本（万股） 17,632.21 目（分三期建设，一期项目3000 吨/ 日，远期规划10000 吨/ 日）， 流通H 股（万股） 9,624.87 其中合肥三期项目预计将于2021 年10 月实现量产，江西上饶一 总市值（亿港元） 2.35 期项目预计将于2022 年底投产，届时公司产能有望达到6150 吨 流通市值（亿港元） 1.28 / 日。长远来看，公司目前在手的拟建、在建项目全部投产后，整 体产能规模将达到 13000 吨/ 日左右，有望贡献较大业绩增量。 近3 月日均成交量（万股） 3,785.44 主要股东 预计公司2021-2023 年营业收入分别为27.34/40.28/67.03 亿