2026年，茅台批价企稳后行业有望顺次筑底.docxVIP

行业研究

行业研究/食品饮料/

食品饮料行业专题研究

2026年，茅台批价企稳后行业有望顺次筑底

2026年04月22日

【投资要点】

u动销改善是批价企稳的重要前提。i茅台上线普飞以来持续旺销，截至2月11日多地飞天动销同比增长10%-20%；春节前飞天批价企稳向上，节后批价小幅回落但整体稳定。飞天1月以来量价向好的核心原因是价格回落后真实消费需求的持续释放。从i茅台用户数据来看，公司面向C端市场化改革以来，持续扩充真实消费群体，i茅台用户中31-40岁客群占比达45%，2026年春节期间飞天自饮消费占比提升。当前茅台价格或已降至能够充分扩充消费群体的价位，后续预计飞天批价筑底，厂家供给端操作手段更丰富更有利于价格引导。

u批价节奏如何展望？飞天消费属性持续强化，预计全年淡旺季特征会更加明显。中长期来看，茅台厂商关系健康，通过配额调控、审慎调价、2026年取消非标分销等方式维护经销商利益；飞天动销改善后经销商可以逐步把库存转化为现金流、渠道信心有所修复，此时经销商的配合度会提升、酒厂调控手段将更加有效；购买力亦对飞天提供支撑，当前城镇居民每月人均可支配收入可购买茅台数高于2015年水平，飞天批价处在底部区间有较强支撑。

u茅台率先企稳，其他子板块有望顺次企稳复苏。白酒具备不平等竞争结构，茅台作为行业的绝对领导者，价格