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2025年金融行业投资部投资总监投资策略制定手册

第1章宏观经济与政策导向

1.1全球货币政策路径分析

在全球金融体系高度互联的背景下，主要央行的货币政策路径直接决定了全球资产定价的核心逻辑，投资者需密切关注美联储、欧洲央行及中国人民银行等关键主体的决策动向。

美联储作为全球利率设定的风向标，其近期在通胀与就业数据反复博弈下，正从“快速降息”转向“精准锚定”，预计未来12个月将维持高利率区间以控制通胀，但下调幅度将随非农就业数据波动而动态调整，这使得全球流动性环境呈现出“高利率常态化”的特征。欧洲央行在经历2022-2023年的激进宽松后，正逐步收紧银根以应对高企的通胀压力，其政策路径与美联储高度趋同，导致欧元区资产收益率曲线出现显著扭曲，投资者需警惕期限溢价上升带来的风险。

中国人民银行自2023年9月开启全面降息周期以来，其货币政策已从“以量换价”转向“以价换量”，通过降准降息配合结构性货币政策工具，旨在降低实体经济融资成本并支持绿色转型，预计2025年全年的降准操作频率将高于2023年。全球主要央行之间的政策协调机制日益紧密，例如美联储与欧洲央行在量化紧缩（QT）节奏上的潜在协同，以及中美之间关于美元资产流动性的微妙博弈，都在潜移默化中影响着全球资本流向。对于非美市场而言，全球货币政策路径的不确定性使得新兴市场面临“美元回流”的压