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证券研究报告

新旧经济的分化与资本市场映射

证券分析师

魏伟投资咨询资格编号：S1060513060001

陈骁投资咨询资格编号：S1060516070001

郝思婧投资咨询资格编号：S1060521070001

2026年2月13日

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※核核心观心观点点

•引言：2025年以来，中国经济发展“向新向优”特征愈加鲜明，新质生产力不断培育壮大，居民多样化品质化消费偏好日益凸显。展望

“十五五”，新旧动能转换有望继续加快推进，这将映射到宏观、中观及资本市场的方方面面。因此，我们尝试在传统经济跟踪框架下

增加新经济新产业的跟踪，从宏观、中观、市场三个维度评估新旧动能发展，把握新经济的景气动态与投资机会。

•宏观层面，科技含量较高的新产业新产品，其增速高于国民经济整体。基于现有成熟的数据体系，可对比国民经济整体和高技术产业发

展情况。①生产端：景气预期方面，高技术制造业PMI景气预期持续强于制造业整体；工业生产方面，高技术产业增加值增长快于规上