2025年金融行业资产管理部固定收益经理固收产品手册.docxVIP

2025年金融行业资产管理部固定收益经理固收产品手册

第1章

1.1宏观经济周期与利率走势

当前全球主要经济体正处于从强复苏向温和增长切换的过渡期，美国通胀数据虽已回落但仍维持在目标区间上方，美联储在加息周期尾声面临“软着陆”与“过早降息”的博弈，预计未来12个月美债收益率将呈现震荡下行的趋势，下行空间主要取决于通胀粘性及非农就业数据表现，短期波动幅度预计控制在25-30个基点以内。②国内经济基本面呈现“弱复苏”特征，GDP增速预计全年维持在4.5%-4.8%区间，制造业PMI连续多月处于荣枯线下方，显示企业投资意愿偏弱，但新基建与设备更新政策有望托底经济增速，需警惕房地产链拖累整体资产端估值修复。利率期限结构方面，国内10年期国债收益率曲线斜率呈“倒挂”状态，表明市场对未来经济预期悲观，但央行通过逆回购与中期借贷便利（MLF）工具持续提供流动性支持，防止流动性枯竭，需关注政策利率与市场利率的利差变化。④国际大宗商品价格受地缘政治与供需失衡影响，原油与铜价在2025年上半旬出现阶段性反弹，主要得益于中东局势缓和及全球制造业补库需求，这对依赖大宗商品定价的固定收益产品（如商品债、利率互换）构成直接利好，需密切关注供需平衡表数据。⑤国内货币政策框架持续优化，央行正逐步从“以量管理”向“以价管理”过渡，通过下调公开市场操作利率与调整再贷款额度，引