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一、美国经济的十字路口：滞胀已经完全定价？

美国近两个月通胀或呈现脉冲式上涨，数据显示美国3月CPI同比上升3.3%，环比上升0.9%。美国3月CPI能源价格环比上涨10.9%，创2005年以来最大涨幅。但是随着美伊当下在“大框架”下达成暂时停火，局势的稳定、经济和劳动力市场的降温或推动美国价格在今年下半年或进入稳定。对于资产价格来看，仍需要警惕风险偏好反复、货币政策举棋不定对于资产价格的扰动。

图1：市场预期美国年底衰退的概率为25%

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从价格端来看，关税+美伊冲突带来的外溢效应仍存，具体来看：

美国2月进口物价环比增速创近四年新高，输入