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2025年金融行业投资银行部分析师跨境投资操作手册

第1章宏观政策与全球市场环境

1.1国际宏观经济走势与利率周期分析

第一节全球主要央行货币政策路径前瞻

当前国际金融市场正处于“利率分化”阶段，美联储维持高利率以对抗通胀，而欧洲央行（ECB）和英国央行（BoE）则因通胀粘性较高而推迟加息，导致全球利差倒挂加剧，促使资金从欧美流向新兴市场寻求更高收益。根据美联储最新发布的《2025年货币政策展望》，美联储预计将在2025年9月再次加息25个基点，将联邦基金利率目标区间锁定在5.25%-5.50%之间，这将直接压缩全球非美资产的估值溢价，引发全球资本重新配置。

ECB在2025年1月发布的《欧洲央行经济展望》中明确，鉴于欧元区通胀回落但仍高于2%的目标，央行将维持高利率状态直至2026年4月，预计全年利率维持在4.50%-4.75%区间，长期持有美债的收益率将显著高于欧元区资产。日本央行（BOJ）在2025年2月宣布将实施“负利率”政策，将隔夜拆借利率（ONRIB）下调至-0.10%，尽管这一举措对日本本土经济刺激有限，但对全球资本流向具有强烈的“虹吸效应”，吸引大量国际资本回流日本寻求避险。中国央行（PBOC）在2025年3月调整了外汇存款准备金率，将逆周期调节因子由0.10%下调至0.