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金融行业资产管理部分析师资产配置方案手册（执行版）

第1章

1.1全球与宏观经济形势分析

当前全球经济增长呈现“软着陆”特征，主要发达经济体如美国、欧元区及日本均已进入低通胀、低增长的“低利率陷阱”阶段，美联储维持高利率政策已接近极限，全球流动性边际收紧，这对全球资产定价体系构成基础性压力，投资者需警惕“去杠杆”带来的尾部风险。新兴市场国家受地缘政治冲突加剧影响，全球供应链重构加速，大宗商品价格波动性显著上升，特别是黄金、铜等战略资源价格持续高位震荡，叠加全球能源转型带来的长期需求不确定性，使得新兴市场资产的风险收益比出现分化。全球科技产业格局进入深度调整期，以美国为首的西方国家通过《芯片法案》等政策加速推进“去风险”战略，导致半导体设备、先进制程等关键领域面临地缘政治围堵，全球资本开支（CapEx）增速放缓，直接制约了全球科技资产的长期估值中枢。欧洲银行业面临严重的盈利收窄压力，受地缘冲突和欧洲经济放缓双重挤压，银行净息差持续承压，且监管资本充足率要求趋严，导致欧洲银行资产负债表脆弱性加剧，跨境资金流动呈现明显的避险与套利并存的复杂态势。

亚太区域作为全球科技和消费中心，受益于中国政策红利及印度、东南亚市场的崛起，展现出较强的抗跌韧性，但面临全球贸易保护主义抬头和区域贸易协定（如RCEP）的深化影响，其资产价格波动对宏观环境变化反应较为敏感。

1.2国内货币政