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订单簿不平衡度在日内高频策略中的预测因子构建

一、引言：订单簿不平衡度与日内高频策略的核心关联

（一）日内高频策略的发展与预测因子需求

随着金融市场信息化程度的持续提升，高频交易逐渐成为市场交易体系中的重要组成部分，日内高频策略凭借对短期价格波动的敏锐捕捉能力，成为机构投资者与量化交易者布局的核心方向之一。这类策略的核心目标是在单日交易时段内，通过多次快速开平仓操作，利用市场微观结构中的微小价差积累收益，而实现这一目标的关键，在于构建能够精准预测短期价格走势的有效因子。与中长期策略依赖宏观经济数据、行业基本面信息不同，日内高频策略的预测因子必须聚焦于市场微观层面的实时动态，订单簿作为直接反映市场供需关系的核心载体，其不平衡状态自然成为研究者与交易者关注的重点。

（二）订单簿不平衡度的市场价值与研究现状

订单簿记录了市场中所有未成交的买卖挂单信息，涵盖挂单价格、挂单数量及挂单位置等核心内容，而订单簿不平衡度则是对买卖盘挂单力量对比的量化描述。早有经典研究表明，订单流不平衡是驱动资产短期价格变动的核心因素：当买盘挂单力量显著强于卖盘时，市场通常会呈现向上的价格压力；反之则会出现向下的价格动能（Hasbrouck，1991）。不过，传统的订单簿不平衡度多采用单一维度的计算方式，仅关注即时买卖挂单总量的对比，在高频市场中往往难以捕捉复杂多变的交易者行为与隐藏的市场信号。近年来，越来越多的研