信用和利率观点更新：期限利差积蓄压缩势能，长久期顺势而为.docx

容总体好于市场预期，有效缓解机构投资者对债基赎回规模的担忧，故此前因流动性弱势而大量流出的资金迅速回流信用债板块，引发修复行情；供需格局方面，信用债板块内“资产荒”逻辑仍在演绎，尽管一季度信用债整体供给平稳，但其中城投债品种的新增供给仍因化债政策的持续深化而受限，相较于机构投资者对该品种的高需求而言存在显著的供需失衡，信用利差持续收窄。

鉴于信用债板块中的中短端品种当前已较为拥挤，杠杆策略和信用下沉策略的进一步实施空间明显缩小、胜率有所降低，而5年以上长端品种的期限利差则仍处于历史高位水平，因此沿久期方向“由短及长”布局的必要性已然显现，即对于负债端稳定性尚可的账户而言，可适度关注久期