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2025年金融业投行部分析师资本市场手册

第1章宏观环境与行业政策

1.1全球宏观经济走势与利率周期

美联储降息周期进入关键转折期，2024年10月美联储正式开启50年来的首次降息，标志着全球主要经济体进入“去美元化”与全球流动性重构的关键阶段，市场普遍预期2025年3月可能迎来首次降息，这将直接导致全球无风险利率下行20-30个基点，显著降低全球债券收益率曲线的全久期，利好全球流动性充裕的资产定价环境。全球主要发达经济体GDP增速分化加剧，美国因通胀粘性导致2025年GDP增速预计维持在2.5%-3.0%区间，而欧洲因能源转型成本上升及地缘政治摩擦，2025年GDP增速预计回落至1.5%-2.0%，这种“美欧分化”格局将迫使全球资本重新配置资产，避险情绪升温，促使全球资金从高估值科技股向高股息蓝筹股及黄金等避险资产倾斜。

全球核心通胀数据呈现“软着陆”特征，美国CPI同比增速预计控制在2.2%-2.4%低位，欧元区核心通胀已回落至2.3%左右，全球主要央行通胀目标进入“精准锚定”阶段，这意味着2025年各国央行将不再采取激进加息，而是通过微调政策利率来精准控制通胀，为金融市场的利率定价提供了稳定的预期基础。全球利率周期呈现“降势缓、升势急”的阶段性特征，美国10年期国债收益率预计从当前的4.5%