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航空与机场产业发展分析

核心观点

航空行业：艰难时刻已过，国内航线持续复苏，关注国际客流拐点。

(1)疫情对行业供需状况扰动较大，国际线运转投国内，国内航线供需不匹配叠加行业

竞争，客座率低于去年同期，票价同比下滑超过10%,关注后续供需改善。

(2)伴随国内经济复苏，国内航空需求不断复苏增长，10月国内民航客运需求同比转正；

国际航线需求未来有望受益疫苗推广，迎来快速恢复。

(3)疫情期间，低成本航空龙头春秋航空展现较强抗风险能,支线航空华夏航空航班执

行率及利润恢复较快。

机场行业：航空性业务回，免税空间广阔，机场渠道价值仍在。

(1)上市机场今年业绩大幅下滑，一方面由于航空性业务量大幅下降，另一方面国际旅客

减少导致免税业务大幅萎缩。Q3机场客运回暖，货运同比转正。

(2)长期看，机场核心看点为免税渠道价值。中国免税市场空间广阔，消费需求强劲，

2019年中国人贡献33%的全球免税销售额，随着收入水