海菲曼全球HiFi头戴式耳机市占率前列，消费级市场有望成为第二增长曲线.pdf

投资案件

投资评级与估值

我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为0.84/0.95/1.09亿元，当前股价

对应PE分别为23/20/18倍。我们选取漫步者、恒玄科技、安克创新为可比公司，

2026年对应可比公司PE均值为23X。公司在全球高保真音频产品领域建立了较高

的市场地位，在发烧级耳机营收稳定增长同时，积极开拓高端/大众消费级市场。我

们认为随着公司业务规模的扩大、具备独立DAC的高保真TWS耳机的进一步发展

以及新产品的推出，有望进一步增加在发烧级、消费级市场占有率，首次覆盖，给

予“增持”评级。

关键假设

结合对高保真电声行业增长以