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CAPM模型在科创板股票中的实证有效性检验

一、引言

（一）CAPM模型的理论价值与应用场景

资本资产定价模型（以下简称CAPM）是现代金融理论体系中资产定价领域的核心框架之一，它首次系统性地将资产的预期收益率与系统性风险关联起来，为投资者评估资产价值、制定投资策略提供了简洁且可操作的分析工具（夏普，某年）。自提出以来，CAPM被广泛应用于全球资本市场的资产定价检验、投资组合绩效评估、资本成本估算等场景，成为金融学界和实务界公认的基础理论模型。不过，该模型的有效性高度依赖市场的成熟度、投资者理性程度、信息传递效率等前提假设，因此在不同特征的资本市场中，其解释力往往存在显著差异（林少宫，某年）。

（二）科创板市场的特殊性与研究意义

科创板作为我国资本市场注册制改革的试验田，聚焦于硬科技领域的成长型企业，与主板、创业板等传统板块相比，具有上市条件更灵活、科技属性更突出、业绩波动更显著等特征（中国证券监督管理委员会，某年）。科创板上市公司多处于技术迭代快、研发投入高的成长期，其风险结构与传统成熟企业存在本质差异，这为检验CAPM模型在新兴科技板块的有效性提供了独特的研究场景。检验CAPM在科创板的适用性，不仅能丰富资产定价理论在新兴市场细分板块的应用成果，还能为科创板投资者的风险定价、上市公司的资本成本估算以及监管层的市场制度完善提供实证依据（李扬，某年）。

（三）研究内容与框架

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