餐饮行业深度：餐饮边际修复，关注优质龙头.docxVIP

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相对走势30%17%3%-10%

相对走势

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消费者服务沪深300

2025/42025/102026/4

餐饮供需变化：淘汰加剧、价格企稳。2023年来，餐饮行业经历系统性客单价下移，消费者主动降级+品牌降价行为共同压缩了客单价空间。但从趋势来看，根据龙头调价动作及行业层面的红餐网数据，2024年下半年-2025年行业价格降幅有明显收窄趋势。结合2026年2月的数据显示，CPI回升至1%左右，餐饮收入增速回升，或预示着价格压力的边际改善，餐饮业利润有望迎接修复。同时，2023年来，餐饮门店平均存续周期降至15-16个月，新开业的餐饮商家面临出清压力；2025年全国餐饮新注册门店约240万家，进场情绪有所退潮。

行业发展趋势：外卖增量、效率革命。欧睿数据表明，2014-2025年间中国餐饮业线上点单占比持续提升，2025年线上点单比例已达29%，上市餐饮企业该趋势演变更为剧烈。可预见的时间维度内，我们认为外卖占比的继续提升是大概率事件，我们以平价中式正餐模型为例，测算外卖占比对OPM的影响。根据测算，25%-35%附近水平为外卖扩张红利期；外卖占比合理扩张上限约为