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国金证券-家电行业25年报-26Q1总结-景气低位企稳,边际改善可期.pdf

国金证券-家电行业25年报-26Q1总结-景气低位企稳,边际改善可期.pdf

    证券研究报告

    王刚

    2026/5/5

    1

    •白电：高基数下需求筑底，有望迎来修复。25Q4白电板块收入同比-6.7%，25全年收入同比+4.3%；25Q4利润同比-24.8%，25全年利润同比+2.8%；26Q1收

    入、利润单季度表现环比均有修复。25Q4承压主要受国补退坡影响，部分地区补贴资金阶段性暂停，叠加前期透支消费，单Q4

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