流动性因子对资产定价的增量解释力研究.docxVIP

流动性因子对资产定价的增量解释力研究

一、引言

资产定价是金融经济学的核心议题之一，其核心任务是揭示影响资产收益的关键因素，并构建能够有效解释收益横截面差异的理论模型。从早期的资本资产定价模型（CAPM）到Fama-French三因子、五因子模型，学者们不断拓展定价因子的维度，试图更全面地捕捉市场规律。然而，随着金融市场复杂性的提升，传统模型在解释部分资产收益时逐渐显现出局限性——例如小市值股票的异常收益、高波动资产的定价偏差等。在此背景下，流动性作为资产的核心属性之一，逐渐进入研究者视野。

流动性通常被理解为资产以合理价格快速变现的能力，它不仅影响投资者的交易成本，更通过市场参与者的行为选择