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2025年金融业投资部分析师投资策略制定手册

第1章

1.1货币政策取向与利率走廊动态

当前美联储处于“通胀粘性”与“就业强劲”的结构性矛盾中，联邦基金利率在4.5%-4.75%区间震荡，市场将密切关注2025年12月FOMC会议是否开启降息周期。若通胀数据持续低于2%目标，美联储可能于2026年3月启动首次降息，这将直接导致全球美元资产收益率下行，引发新兴市场资本回流寻求高息资产，从而冲击人民币汇率。中国央行（PBOC）坚持“以我为主”的货币政策框架，2025年将继续实施稳健偏宽松的货币环境，目标是保持社会融资规模（SMM）增速在8%-10%区间，以对冲外部流动性紧缩风险。央行将重点利用公开市场操作（OMO）和逆回购工具，通过调节一级和二级市场利率走廊，确保1年期LPR维持在3.45%-3.55%的合理区间，引导资金成本可控。

利率走廊动态是货币政策传导的核心机制，2025年央行将密切关注隔夜拆借利率与1年期国债收益率的利差变化。若发现LPR与国债收益率利差出现异常扩大，可能意味着市场存在流动性错配，央行需通过调整公开市场操作规模，快速收窄利差以稳定市场情绪。量化宽松（QE）在2025年中国金融市场的应用将逐步从“大水漫灌”转向“精准滴灌”。央行将更多采用结构性货币政策工具，如碳减排支持工具、科技创新再贷款，定向支