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国金证券-耐用消费产业行业研究-26Q1服饰流水改善,美护头部效应凸显.pdf

国金证券-耐用消费产业行业研究-26Q1服饰流水改善,美护头部效应凸显.pdf

    零售环境回顾

    纺服2025年全年弱复苏，26Q1春节错期与低基数显著提速，出口短期受地缘冲突影响。2025年纺服社零总额整体呈

    现弱复苏态势，全年累计同比增长约3.2%，3-7月服装零售增速低于社零整体增速，主要受春夏淡季及零售疲弱影响，

    9-11月服装零售有所反弹，主要因为低基数以及双十一前置。26Q1受春节错期与低基数影响，纺服社零同比增速显

    著提升，大幅跑赢大盘，板块边际改善显著，建议关注26Q2零售增长延续性

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