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2025年金融行业资产管理部资产经理资产配置管理手册

第1章

1.1全球宏观经济周期分析

当前全球主要经济体（美、欧、日、中）处于不同的经济周期阶段，美联储在2024年9月正式开启降息周期，预计2025年3月将进入降息第一波，旨在抑制美国高企的通胀并降低长期利率，这将直接导致全球流动性收紧，对新兴市场资产形成估值压力。欧洲经济受能源转型政策与高利率维持的双重挤压，2025年预计GDP增速将放缓至0.5%-1.0%区间，德国等核心产区的制造业PMI连续两个季度低于50，表明经济下行压力显著，需警惕“去杠杆”引发的债务违约风险。

日本央行已于2024年10月宣布进入“超宽松”状态，2025年4月大概率将基准利率降至0.1%，长期维持零利率环境，这对日本出口导向型资产（如汽车、房地产）构成重大贬值风险，需关注其出口链的脆弱性。中国正处于“新阶段”经济转型期，2025年GDP增速预计维持在4.5%-5.0%的合理区间，但内需消费复苏动能不足，居民杠杆率处于高位，政策重心将从“刺激投资”转向“促进消费”与“化债”，需警惕房地产调整对居民财富的冲击。全球供应链重构加速，2025年关税壁垒（如美国《通胀削减法案》的落地执行）可能增加原材料成本，导致全球大宗商品价格波动加剧，企业资产负债表面临“去杠杆”与“去库存”并存的复