能源化工深度：油气价格中枢上移，煤化工增产增利扩优势.pptxVIP

能源化工深度：

油气价格中枢上移，煤化工增产增利扩优势

石油石化强于大市(维持)

2026年4月26日

*核心观点

•油价展望：全球原油供过于求的局面因霍尔木兹海峡经历实质性封锁或被扭转，战前市场普遍预期原油过剩300万桶/日左右，结合RystadEnergy的测算，经过本轮对浮仓、战前盈余和SPR的消耗，海峡继续封锁2个月可能出现250万桶/日左右的供需缺口。因此我们预计短期布油或在90-100美元/桶左右震荡，中期也难回冲突前锚定基本面过剩的60美元/桶（预期新中枢线或在80美元/桶以上）。

•气价展望：全球约20%LNG经霍尔木兹流出，海峡封锁致大量LNG滞留，卡塔尔等主产国经历大规模减停产，供应减量短期难完全恢复；欧洲库存处历史低位、供应体系脆弱；我国15%天然气进口自卡塔尔，进口LNG均价相对低，若由其他气源替代或使成本升高；澳大利亚受热带气旋袭击，目前仍有约2090万吨LNG受影响。综上，我们预期荷兰TTF和中国LNG价格有望抬升3$/mmbtu左右。

•美以伊冲突爆发后，中东部分炼厂遇袭减停产和出口受阻对化工品供应造成较大影响，欧亚较多化工企业因原料成本高涨和供应紧缺，显著降低炼厂负荷，烯烃、PVC、甲醇、乙二醇等临时关停设备较多，减产幅度较大。我们结合各化工品的海湾国家供应占比、不同制法占比、我国进口