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央企缴利润的三个误解和事实.pptx

事项

3月24日，财政部《关于2026年中央国有资本经营预算的说明》（以下简称《说明》）显示，烟草企业、资源型企业等央企税后利润的收取比例较此前提高10%~15%。

核心观点

《说明》发布以来，市场对央企利润上缴财政比例提高的讨论较多。但我们在交流中发现，市场对本次调整的一些基本事实仍有误解，可能影响政策理解和资产定价；

本文针对三个典型误解，澄清三点事实：

Q1：财政部3月24日发文，把央企利润上缴比例提高了10%~15%？

A1：披露时点≠调整时点，推测调整或发生在去年11月~12月。

Q2：所有央企利润上缴财政的比例都提高了10%~15%？

A2：不包含金融央企，不排除今年地方国企跟进提高利润上缴比例。

Q3：直接对应央企上市公司现金分红比例提高10%~15%？

A3：央企利润的法定上缴主体是集团公司而非上市公司——短期并非线性传导，但长期集团公司将向下传导压力，或最终体现为央企上市公司现金分红比例的提高。

作为参考，2017年（2014年上轮央企利润上缴比例提高之后的第3年），央企上市公司平均现金分红比例较2013年提高了31%（2013年~2017年分别为：41%、43.7%、45.8%、53.1%、71.9%；其中石油石化提高71%、电力提高16%、煤炭基本保持不变）。