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行为金融过度交易对投资者收益影响

一、引言

随着金融市场的发展与投资者参与门槛的降低，个人投资者已成为市场中的重要参与群体，但多数投资者的实际收益却未能达到市场基准水平，甚至出现持续亏损的情况。传统金融理论基于理性人假设与有效市场假说，难以解释这一普遍现象，而行为金融理论则从投资者的心理偏差与行为特征出发，为理解这一问题提供了新的视角。其中，过度交易被认为是导致投资者收益受损的核心行为偏差之一。大量实证研究表明，投资者的交易频率越高，其长期收益往往越低，这一现象在个人投资者群体中尤为显著（Odean，1999）。本文将从行为金融视角出发，深入探讨过度交易的内涵、成因，分析其对投资者收益的直接与间接影响，并提出基于行为金融理论的矫正策略，为投资者改善交易行为、提升收益表现提供参考。

二、行为金融视角下过度交易的内涵与成因

（一）过度交易的界定

在传统金融理论框架下，理性投资者会根据资产的内在价值与市场信息进行交易，仅当交易带来的预期收益超过交易成本时才会执行操作，因此不存在“过度交易”的概念。而行为金融理论则突破了理性人假设，将投资者的心理偏差纳入分析，认为过度交易是指投资者的交易频率超出理性决策下的最优水平，且此类交易无法带来正的预期净收益，甚至会因交易成本与决策偏差导致收益受损（BarberOdean，2000）。学术界通常以换手率作为衡量过度交易的核心指标，一般认为，当投资