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金融行业投资部分析师投资研究管理手册

第1章市场环境与宏观政策分析

1.1全球宏观经济周期研判

首先需定位当前全球处于何种宏观经济周期阶段，通过观察主要发达经济体（如美国、欧洲、日本）的CPI同比数据、PPI指数及失业率变化，判断是处于衰退后的复苏期、滞胀期还是衰退期。例如，若美国2023年CPI同比增速回落至3.2%且失业率维持在3.7%低位，结合美联储加息周期结束的信号，可初步判定其处于“软着陆”后的温和复苏期，这为国内信贷扩张提供了宽松的外部环境。其次要分析主要央行（如美联储、欧洲央行、中国人民银行）的货币政策立场，重点解读其流动性供给（如M1、M2增速）与利率调整路径。若美联储在加息周期结束后开启“降利率循环”，而国内LPR改革推进，则意味着全球流动性拐点已至，国内货币政策将从“紧平衡”转向“适度宽松”，这直接决定了后续资产价格的波动趋势。

需深入分析主要大宗商品市场的供需格局与价格趋势，特别是黄金、原油、铜等影响金融资产的定价因子。若全球地缘政治冲突加剧导致避险情绪上升，同时全球央行持续购金，黄金价格将突破历史高位；反之，若全球制造业PMI持续扩张，铜价将因工业需求旺盛而走强。这些宏观变量将直接传导至权益类资产，形成“宏观顺周期”与“宏观逆周期”的共振效应。要评估全球主要经济体的债务水平与财政赤字率，分析财政扩张对货币供应量的潜在