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2025年金融业投资部分析师投资组合管理手册

第1章

1.1全球金融与宏观经济周期研判

当前全球主要经济体（如美联储、欧洲央行、中国央行）均处于利率调整的关键窗口期，美联储在2023-2024年的高利率周期已现边际信号，预计2025年中期将开启降息周期，这将直接降低全球无风险利率水平，提升全球股票和债券的估值性价比。全球主要发达市场的通胀预期已回落至2%目标区间，但核心通胀粘性依然存在，这导致各国央行在2025年政策路径上更加谨慎，倾向于采用“分阶段、分区域”的降息策略，而非一次性大幅下调利率，从而维持全球流动性相对平稳但波动加剧的格局。

新兴市场国家面临“去美元化”与“债务重组”的双重压力，2025年全球资本从新兴市场回流发达市场的趋势明显，叠加地缘冲突导致的避险情绪升温，使得新兴市场货币资产价格面临巨大波动风险，需警惕汇率大幅贬值。与绿色能源转型加速，导致全球资本在科技股与新能源领域的配置需求激增，2025年科技板块（特别是半导体、应用）有望成为全球经济增长的核心引擎，其估值中枢将显著上移。全球供应链重构加速，欧美加强了对关键矿产（如锂、钴、稀土）的出口管制，导致全球制造业成本上升，2025年部分依赖进口原材料的制造业企业盈利预期需下调，需关注全球产业链断裂风险。

全球经济增长动能从依赖地产转向依赖消费与科技，2025年全球GDP