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2025年金融行业运营部理财师资产配置优化手册

第1章市场环境与宏观策略

1.1全球宏观经济趋势研判

全球主要经济体在2025年仍呈现“低增长、高通胀”的结构性特征，美国CPI同比增速维持在2.8%左右，而欧元区因能源转型成本上升，通胀预期回落至3.1%，但核心通胀已显现粘性，这要求我们在评估全球GDP增速时，必须剔除能源价格波动干扰，采用剔除能源价格后的实际增速进行测算。新兴市场国家如印度和巴西在2025年面临“高增长与高债务”并存的挑战，印度2025年预期GDP增长将突破5.3%，但其外汇储备占GDP比率已降至12.4%，表明其债务可持续性面临严峻考验，因此我们在分析新兴市场时，需重点考察其经常账户赤字对汇率稳定性的冲击。

科技巨头如微软和谷歌在2025年通过技术重构了全球价值链，其资本开支占营收比重预计从2023年的1.2%攀升至1.8%，这种资本密集型扩张模式将显著改变全球资本配置逻辑，使得传统制造业的资本回报率持续承压。主要央行在2025年陆续完成去宽松周期，美联储于2025年10月正式宣布结束QE计划，欧洲央行则在2025年12月完成最终缩表，这一系列动作标志着全球流动性从“数量型宽松”转向“数量与质量并重”的精细化阶段，需密切关注央行资产负债表变化对资产价格的传导效应。全