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动量策略的反转效应研究

一、引言

动量策略作为量化投资领域的经典核心策略之一，自提出以来便受到全球学界与投资业界的广泛关注，其核心逻辑基于资产价格的趋势延续性：通过买入过去一段时期内表现优异的“赢家组合”、卖出同期表现不佳的“输家组合”，利用多空配置获取超额收益。然而，大量实证研究却持续发现，在特定时间维度或市场环境下，动量策略的收益会出现显著反向变动——过去的赢家组合收益率大幅下滑，输家组合收益率则逆势上升，这种现象被称为“反转效应”。反转效应不仅对动量策略的持续有效性构成挑战，更引发了学界对市场有效性、投资者行为逻辑的深度反思。深入研究动量策略的反转效应，既能够完善资产定价理论体系，弥补传