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金融行业投资部专员投资策略制定手册

第1章宏观环境与政策导向

1.1全球宏观经济周期分析

当前全球主要经济体（如美联储、欧洲央行）正经历加息周期尾声或降息启动的关键节点，美国2024年10月实际联邦基金利率已降至近十年低点，标志着全球流动性紧缩周期的阶段性结束，为资产价格提供了底部支撑。主要发达市场进入“软着陆”或温和通胀回落阶段，全球GDP增长率预计维持在2.5%-3.5%区间，但地缘冲突导致的供应链断裂风险依然制约了潜在增速，投资者需警惕“软着陆”带来的潜在衰退预期。

新兴市场面临“去美元化”与避险资产需求的双重驱动，黄金价格屡创新高，美元指数（DXY）在主要央行购金背景下呈现长期下行趋势，新兴市场货币汇率波动性显著增加。科技巨头（如微软、苹果）的季度财报显示，尽管投入激增，但核心业务盈利依然强劲，这验证了“即生产力”的逻辑，使得科技股估值逻辑从“成长驱动”转向“盈利与估值修复并重”。全球通胀数据出现分化，美国CPI同比增速回落至3%附近，但欧洲及中东部分国家的能源价格仍居高不下，导致全球供应链成本传导机制复杂，企业利润率呈现“两头高、中间低”的剪刀差特征。

美联储官员陆续表态将维持高利率以对抗通胀，但通胀粘性超预期，这增加了未来12-24个月全球利率维持高位的时间窗口，对债券久期和股票折现率构成持续压制。

1.2国内货币政