餐饮系列研究之茶饮+咖啡深度：外卖大战后的变与不变.pptxVIP

外卖大战后的变与不变

——餐饮系列研究之茶饮+咖啡深度

行业评级：看好

观点精要

行业趋势——龙头集中、赛道融合、产品提质

龙头集中

•龙头集中是大势所趋。自2022年以来，茶饮赛道龙头集中度持续提升。2025年奶茶/咖啡品牌top10市占率（门店数计）分别为27%/35%，同比2022年分别提升9pcts/18pcts，自2022年以来每年稳步提升。外卖大战实际加速了龙头集中的趋势。2025年奶茶/咖啡品牌top10市占率（门店数计）同比2024年分别提升4pcts/10pcts，是近3年提升幅度最快的年份。我们认为，其核心源于外卖平台补贴与流量算法向头部品牌倾斜，加速了尾部品牌的出清。当前视角下，头部品牌已在渠道、产品、品牌多个方面形成一定的护城河，龙头集中趋势已不可逆，头部品牌有望持续受益于行业格局改善。

赛道融合

•平台型企业是大势所趋。咖啡与奶茶产品加速融合。过去一年，古茗咖啡持续破圈，瑞幸轻咖柠檬茶销量喜人，咖啡奶茶化、奶茶咖啡化等事件持续出圈，咖啡与奶茶产品的次元壁被打破，需求心智正加速融合，两类品牌的营业时长也在交互延伸。低价与平价客群加速融合。一方面，多家头部茶饮品牌门店总数破万家，门店遍历高中低线多类城市，由此带来的客群多样化催生了品牌菜单价格的延展性；另一方面，外卖大战的极