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金融行业资管部经理资管产品配置手册

第1章宏观环境与投资策略

1.1宏观经济周期研判与资产配置逻辑

当前全球主要经济体的GDP增速普遍处于温和复苏区间，美国及欧元区经济数据表明，通胀率在2023年下半年已逐步回落至2%目标区间，为货币政策转向提供了明确的信号窗口，投资者需警惕供需错配带来的阶段性泡沫风险。美联储维持长利率走廊的政策基调未变，但量化紧缩（QT）进程已从“边打边降”转向“全面收网”，预计未来12个月货币供应量（M2）增速将显著放缓，导致流动性收缩对资产价格的压制效应持续显现。

国内经济基本面呈现“新三样”驱动特征，制造业PMI连续多月处于荣枯线上方，但房地产投资增速回落到2%以下，表明传统地产链条的资产泡沫正在被逐步挤出，资金正加速向新质生产力领域配置。政策层面，央行连续降准降息以支持实体经济，同时推出“新国九条”等监管新规，强化信息披露与分红要求，这标志着监管层从“重规模”向“重质量”的资产配置逻辑发生根本性转变。市场情绪方面，A股在2024年10月创下历史高点后进入震荡筑底阶段，北向资金在美联储降息预期升温后出现回流迹象，显示外资对中国市场的风险偏好正在缓慢修复。

基于上述因素，当前宏观环境下的核心配置逻辑应遵循“去伪存真、聚焦高股息、拥抱科技”的原则，避免盲目追高题材股，转而通过配置低估值蓝筹和核心资产来平滑组