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证券研究报告·个股深度研究九州通:夯基垒台，蓄势待发发布日期：2026年3月31日

摘要核心观点：??公司是院外分销龙头企业，23-25年三年计划成果显著，现推出新三年计划，发展空间充足：1）传统分销业务夯基垒台：药店端结构调整但不影响整体用药需求，26年药店渠道销售有望稳健向上；线上、基层及民营渠道需求旺盛且公司在院内业务选择性较强，渠道销售增速较快；多渠道协同保障业绩稳健增长。?2）创新业务蓄势待发，勾勒多增长曲线：公司核心价值在于供应链完善、了解多终端需求且服务经验丰富，业务执行力较强。公司于26年正式推出“四新两化”战略，在传统分销业务稳健且不偏离医药主业基础上不断将客户共性需求固化为