全文可编辑-培训课件：从筹码成本到分布，基于资金流的筹码结构因子升级，投资者分层视角，信息增量.pptxVIP

证券研究报告从筹码成本到分布：基于资金流的筹码结构因子再升级——投资者分层视角下的信息增量2026.4.11

主要内容1.筹码因子的更进一步：从筹码成本到筹码分布2.筹码分布因子：机构与散户的划分3.筹码结构因子的测算与合成4.风险收益提示2

1.1筹码结构在选股上的构建与应用?筹码结构反映了投资者在不同价格水平上的资金持仓分布。?通过对筹码结构的分析，可以推算市场中筹码的价格分布情况，并进一步识别股价未来可能对应的支撑位与压力位，以及市场整体的平均持仓成本，从而更好地刻画多空力量的博弈状态。?相较于传统的量价类因子，筹码结构能够提供更加丰富且具有差异化的信息，为市场行为的分析提供有益补充。图1：筹码分布示意证券研究报告资料：Wind，申万宏源金工3

1.1筹码结构在选股上的构建与应用图2：筹码结构因子框架?在之前的《基于资金流数据的筹码结构因子构建——投资者分层视角下的信息增量》报告中，我们已经探讨了筹码成本在资金流分类下，拆分成机构筹码成本和散户筹码成本筹码结构因子?其中，筹码成本差值表现出了与传统因子相关性较低，且同时在多头具有良好选股效果的增量信息贡献筹码成本筹码分布?在此基础上，我们尝试围绕筹码分布，以筹码集中度为切入点，进一步讨论在资金流分类情况下，筹码分布可以在因子选股上的进一步贡献机构筹码成本机构散户成本差筹码分布集中度机构集中机构散户集中度差度