全文可编辑-中国香港地产行业市场前景及投资研究报告：香港商业地产触底，标杆商业开发运营商.pptxVIP

证券研究报告香港商业地产逐步触底，标杆商业开发运营商梳理——中国香港地产系列研究之四行业深度报告地产行业强于大市（维持）2026年1月23日

投资要点?中国香港商业地产现触底信号，港资地产有望从中受益。2018-19年以来中国香港商业地产经历深度调整，当前核心区写字楼租金、空置率边际改善，零售物业租金降幅收窄，现筑底迹象。后续宏观及楼市改善下中国香港商业地产或有望逐步走出低谷，对港资房企持有物业租金收益、价值重估等产生积极影响，建议关注中国香港物业租赁收入比例较高开发商。?太古地产：领先的综合商业项目发展及运营商。太古地产2024年中国香港、大陆收入占比60%、37%，物业投资收入占比93%。租户结构优及到期租约合理，中国香港办公楼租户以银行金融、贸易为主，2025H1-2026年到期租约占比不到20%，香港股市活跃下出租率有望维持高位；中国香港零售物业保持满租，租户以时装配饰及餐饮为主，2025H1-2026年到期租约仅约36%。十年千亿投资计划已承诺投放670亿港元（截至2025/8/1），充足投资额保障未来规模扩张，2026-27年项目完工计划较多，有望进一步扩大投资物业可租面积。2025H1末净负债率15.7%，加权融资成本3.6%，2024年分红对应股息率近5%。?恒隆地产：高端物业为主的地产发展商。恒隆地产多元物业组合覆盖中国香港及内地9个城市，内地物业组合均以