家电与智能硬件行业25与26Q1总结：出海成为核心引擎.pdf

内容摘要

核心观点：2025年和2026Q1，家电与智能硬件各子板块整体呈现前高后低，背后原因是25年国内国补带动＋关税加征25Q1出口高增长，

25年Q4与26Q1行业需求开始受基数等影响，增速环比下行；盈利端尽管成本有所上涨，但核心公司均顺利传导价格，结构改善带来毛利率提

升，部分子行业竞争加剧，费用率有所上升，叠加25Q4关税和汇率影响，利润有所承压。总体看，海外市场成为板块的核心增长，看好黑电

的出海和利润率提升、摩托休闲车板块的出海机遇期以及白电的配置价值。

报告摘要：1）白电板块2025—2026Q1保持稳健的收入和利润，龙头表