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金融行业证券部研究员资产定价分析手册（执行版）

第1章宏观经济与政策导向

1.1宏观经济增长与政策周期分析

首先需明确当前GDP增速处于历史低位区间，根据最新季度数据显示，全年预测增速约为3.5%，与2023年相比回落0.8个百分点，反映出内需拉动不足与外部需求疲软的结构性矛盾，这是制定资产定价基准的前提。在政策周期维度，需结合月度CPI与PPI数据判断通胀预期拐点，若CPI连续三个月低于2%，则表明经济处于通缩压力阶段，此时应降低对资产价格的估值溢价，警惕流动性收紧风险。

需分析居民部门储蓄率变化对信贷传导的影响，若居民可支配收入增速放缓，将直接削弱消费端