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投资者情绪对股票波动率的预测能力研究

一、引言

（一）研究背景与问题提出

传统金融理论中的有效市场假说认为，股票价格能够充分反映所有可用信息，市场波动率主要由宏观经济基本面、公司经营状况等客观因素驱动。但在实际市场运行中，常常出现无法用基本面完全解释的异常波动，例如股市短期内的暴涨暴跌、板块轮动中的非理性涨跌等，这些现象促使学界开始关注投资者心理与行为对市场的影响（Shiller，1981）。随着行为金融学的兴起，投资者情绪作为反映投资者心理状态的核心变量，被认为是引发市场非理性波动的重要诱因。

在此背景下，一个关键问题逐渐凸显：投资者情绪是否具备对股票波动率的预测能力？如果具备，这种预测能力在不同市场环境、不同投资者群体中是否存在差异？现有研究虽已初步证实投资者情绪与股票波动率之间存在关联，但对其预测能力的系统性分析仍有待深化，尤其是结合中国等新兴市场的本土化研究还有所欠缺。

（二）研究意义

从理论层面来看，研究投资者情绪对股票波动率的预测能力，能够进一步完善行为金融学的理论体系，弥补传统金融理论忽略投资者心理因素的不足，为解释市场波动提供新的视角（饶育蕾、张轮，2003）。从实践层面而言，对投资者情绪预测能力的掌握，有助于投资者更精准地判断市场风险，制定合理的投资策略；同时也能为监管部门监测市场异动、防范系统性风险提供参考依据，维护金融市场的稳定运行。

二、投资者情绪与股票波动