联合资信 -化债转型提速，城投债净融资回正—— 2026年一季度城投债市场分析与展望.docx

化债转型提速，城投债净融资回正——

2026年一季度城投债市场分析与展望

联合资信公用评级四部|马玉丹杨廷芳

2026年一季度，政策延续“控增化存、促发展”主线。隐债置换进入收尾阶段，“退名单”稳妥推进，化债重

心向经营性债务转移；38号文“控增量、盘存量、增存挂钩”的政策导向，重塑地方经济社会发展逻辑。

城投债市场在严控债务风险与满足合理融资需求的动态平衡中呈现修复态势。总发行量环比增长，提前偿还规模明显下降，净融资由负转正。发行期限整体拉长，资金面宽松推动发行利率及利差中枢下行。部分重点省份发行利差压降较明显，但贵州、甘肃和云南的发行利差仍居高位，再融资环境