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股权分置改革中股票对价的深度剖析与实践反思

一、引言

1.1研究背景与意义

20世纪90年代初，中国股票市场在改革开放的浪潮中应运而生，上海证券交易所和深圳证券交易所相继设立。然而，在设立之初，由于对市场经济和股票市场的认识尚不够成熟，同时为了减少改革阻力以及防止国有资产流失，采用了“存量不动、增量先行”的特殊制度安排，即上市公司的股权被人为地划分为可上市流通的社会公众股（流通股）和不可上市流通的国有股与社会法人股（非流通股）。这种股权分置的局面，导致了两类股票“同股不同权不同价不同利”，如国有法人股往往占总股本的四分之三以上，处于绝对控股地位，但却不能交易，股价涨跌与其无关，