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流动性|资金摩擦有限，存单下行可期

证券研究报告固收专题报告/2026.05.03

核心观点

分析师孙彬彬❖4月资金面由宽松走向偶发摩擦，央行操作转为缩长放短，市场流动

SAC证书编号：S0160525020001性预期收敛，展望5月，政府债发行以及流动性回笼对流动性进一步

sunbb@

宽松形成一定制约，但政策定力足、信贷需求偏弱，资金中枢难大幅

分析师隋修平上行，结合季节性规律，我们更偏向于5月DR001月中枢最终仍落

SAC证书编号：S0160525020003在1.22%-1.25%之间，分层延续低位，资金体感先摩擦后转松。

suixp@

❖4月存单收益率下行主要受负债成本下调、非银配置需求抬升驱动，

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