华源证券-昆药渠道与品牌协同推进银发健康产业研究报告.pdfVIP

生物|中药Ⅱ

非金融|公司点评报告

2025年05月06日昆药(600422.SH)

投资：买入（维持）——25Q1业绩承压，与品牌协同发力

投资要点：

分析师➢：公司发布2025年一季报，25Q1实现营业收入16.08亿元，同比重述调整后

SAC：-16.53%；归母净利润0.90亿元，同比重述调整后-31.06%；扣非归母净利润0.72

S1350524030002亿元，同比重述调整后-36.16%。

liuchuang@

➢动能转换期，业绩短期承压。25Q1公司营业收入同比下降16.53%，归母净利

SAC：S1350524120004润同比下降31.06%，业绩波动主要受到以下三个因素影响：1）公司处于

sunjieling@的关键时期，动能切换导致销售阶段性承压，2）中成药集采扩围续约尚未

执行，3）零